二零二三年二月
根据普华永道发布的《2022年中国企业并购市场回顾与2023年前瞻》显示，2022年中国并购交易总额跌至4,858亿美元，为自2014年以来的最低水平，较2021年下降20%。其中私募股权基金交易金额连续第二年占比接近交易总额的一半。
虽然2022年国内并购交易持续下降，短期内大规模反弹可能性也不大，但是观察到中央政府鼓励外商投资重点行业；以及自2022年11月开始，各地地方政府已积极“出海”推行跨境投资和贸易发展计划，此举从长期来看将推动中国并购市场的回暖，相信投资者的信心将会逐步恢复，市场情绪也将得到改善。
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2022年中国企业并购市场回顾与前瞻
2023年有一些积极的影响因素出现，包括新冠疫情限制措施被取消后，一些被抑制积压的并购需求反弹；政府采取新措施对某些房地产企业进行风险化解，放松对互联网经济的限制；中概股政策有一些小进展，中国在美上市企业地位将出现一些正向突破；IPO市场可能更活跃，公开市场估值大幅上升将有利于并购交易市场的恢复；财务投资者的待投资金整体保持创纪录水平，以及伴随的投资压力也会有助于并购市场回暖；由新冠疫情和地缘政治导致的各种经济失调也将引发交易和转型活动，包括与破产重组有关的活动；更活跃的A股上市公司之间的并购交易，尤其是由国资推动和控制的上市公司交易等。
随着中国新冠疫情后重新开放，我们将会看到一些并购交易起色，但我们认为投资者在这种情况下往往相对谨慎，在某种程度上，市场的回暖需要有个循序渐进的过程，在众多不确定性的影响下还有可能在比较长的一段时间内来回波动。我们预计2023年中国并购交易在短期内将以国内交易为主导，海外并购交易将出现激增，亚太地区、中东地区或将成为首选目的地。2023年全年的并购交易数据将接近2022年，2023年上半年可能较弱，但下半年较强。
此外，普华永道推出2022年中国行业并购市场回顾及展望报告系列，涵盖能源、医疗健康、物流、医药和生命科学，汽车以及消费市场几大行业。
“在经历2022年底疫情防控政策开放的短期阵痛后，我们从春节假期消费增加、电影票房增长等方面注意到中国消费市场已出现回暖迹象。在后疫情时期促消费和稳增长的政策带动下，前期低迷的消费市场有望迎来复苏。随着追随多元化消费体验的Z世代进入社会，以及‘银发经济’的兴起，我们相信中国消费行业并购市场长期向好趋势不会发生变化，消费市场投融资将更加注重理性和长期主义，重振旗鼓重新起航。”
消费行业
2022年中国消费市场整体遇冷，消费行业投资和融资活跃度下降。全年累计并购交易仅有1063笔，同比减少177笔，但交易数量相较于2020年仍有所增长；交易规模较2021年下降61%至277亿美元。资本逐渐趋于理性，天使种子轮及A轮等前期融资减少，主要交易轮次的平均金额也出现大幅回落。但随着消费市场从疫情中的逐渐恢复，我们相信消费行业的投资和融资市场将会触底反弹，迎来较大的增长。
从细分赛道来看，“食”赛道依旧稳坐头把交椅，全年累计377笔交易；“美”赛道交易数量减少近半，行业洗牌加剧；而“住”、“行”以及“用”赛道均呈现下降趋势，只有其下少数细分赛道如智能家电、旅游板块及消费电子等热度较高；“综合零售”赛道交易数量呈现上升趋势，市场呈现不断整合趋势。
汽车
纵观2022年，虽然历经疫情起伏、地缘政治动荡、中国整体经济增长放缓等因素影响，中国汽车行业依然投资并购热度不减。 2022年并购交易金额超3,714亿元，交易数量为666宗，相较上年涨幅分别达到1%及22%，吸引资本持续关注。回顾2020至2022年，中国汽车行业并购交易数量保持连年增长；交易规模逆势突破，总体趋势稳中有进。在能源转型促进产业升级、智能化变革蓬勃发展、行业政策有力引导等多方面因素助推下，投资活力趋于增强。
从细分赛道角度来看，汽车零部件领域因技术创新、降本增效开创了广阔市场空间，未来发展前景可期；新能源整车制造领域的巨型交易频频出现，驱动汽车行业并购交易再创佳绩；而后市场服务领域的投资热度虽有所降温，但在新能源及新模式多点开花、不断拓宽服务价值链的大背景下，未来有望企稳回升。
“历经重重挑战，技术创新既是汽车行业一贯坚持的发展路线，也是投资逻辑中不变的立足之点。守得云开见月明，伴随以矿产资源为代表的大宗原材料价格趋于稳定， 核心汽车零部件国产替代加速助推供应链韧性重塑，以及稳增长、促消费系列政策密集出台等利好因素，汽车行业未来可期。”
“医药和生命健康领域改革不断深化，集采、国谈等逐渐常态化，行业估值回归理性，交易价值逐渐显现。医疗器械板块受到政策性利好驱动，国产替代、持续创新均引领行业快速发展。同时，北交所的设立、科创板第五套标准扩展至医疗器械，为投资者提供了更多退出选择，并购交易有望持续向好。”
医药和生命科学
2022年医药和生命科学行业交易节奏趋缓，市场回归理性，披露交易1,225宗，交易金额266亿美元，医药和医疗器械板块出现分化。医药板块并购交易逐渐趋于冷静，披露交易金额同比下跌43%至195亿美元，交易数量683笔，大型交易的数量减少，导致平均交易规模下降。医疗器械板块虽受宏观环境影响，披露交易金额下降至72亿美元，但交易数量持续增长，首次突破542起。
物流行业
受复杂多变的环球政治、经济及新冠疫情等因素影响，2022年中国物流行业并购交易市场迎来回调。全年共发生110宗并购交易，同比减少80宗，交易数量跌回至2019年以前的水平；交易规模较2021年下降74%至584亿元。投资者决策渐趋谨慎，交易量级渐趋中小型化，主要交易轮次的平均交易额亦出现不同程度的回落。
按细分领域来看，物流智能信息化交易活跃度继续领跑全行业，全年产生50宗交易；综合物流领域交易数量减少过半，行业整合型交易成为主轴；而快递快运、物流仓储产生了若干影响行业格局的重要交易，寡头竞争加剧； “其他物流服务” 领域投资并购保持平稳，港务/航务管理、铁路货运等细分赛道整合加速。
“尽管环球经济或仍面临通胀高企、需求不振及摩擦加剧等风险，但随着强韧性、高潜力中国经济的反弹回升以及外围经济环境的逐步恢复，中国物流行业将顺应后疫情时代新趋势相机而动、守正创新。助力行业降本、增效、提速及绿色化发展的重要技术将在资本持续支持下迭代、革新及落地；产业投资者则造势而进，以并购整合提升跨区域的端到端综合物流服务能力。中国物流行业将在政策指引、创新驱动等助力下稳中求进，穿越周期低谷，实现高质量发展。”
“我们从2022年的交易趋势看到，服务和技术仍是医疗价值不变的内核。在高质量发展、服务业扩大开放的形势下，技术创新和服务能力成为驱动医疗价值投资的主要考量因素。基于对医疗服务质量、技术先进性和服务效率关注度的提升，院内及院外机构借助多样化的数字技术实现降本、增效、提质，同时，按价值付费的方式将持续驱动医疗支付创新与改革。因此，具备丰富医疗数据、强大技术能力、创新意识形态的数字医疗企业将脱颖而出。投资人在布局技术和模式创新的同时，也将通过投资数字医疗生态加速医疗资源整合。”
医疗健康行业
2019年至2022年医疗健康服务行业交易总额累计近2,500亿元，交易数量超过1,200笔。2022年交易总金额较2021年下降近一半，约506亿元，略低于2019年水平，交易数量为362笔，较去年下降不到20%。纵观近四年交易趋势变化，2022年医疗健康行业交易数量虽有回落，但仍高于2019年水平，2022年交易数量超过2019年近一倍，交易活跃度保持在历史高位。
2022年数字医疗交易数量仍占主导，以投资数字技术在医疗领域的研发及应用为主，多样化、细分化、早期化的投资领域和未来市场空间对投资人保持持续吸引力，投资呈现早期、分散的特点；医院及诊所披露交易金额保持历史高位，医院扩张与纾困两级分化，战略投资人具备充分的优势和经验主导交易，实现医疗服务投后赋能，投资速度虽然放缓，不乏一次收购多个医疗机构的大手笔。
能源行业
2022年中国新能源行业并购披露交易金额达人民币3,917亿元，交易数量716笔，在报告期内连续创下历史新高。平均交易金额约7.2亿元人民币，较2021年大幅增长22%，其中单笔超过百亿元的大型并购交易共3笔，合计金额近680亿元人民币，分别来自动力电池产业链与光伏产业链。2022年并购交易以国内交易为主，出境交易持续上扬，逐步恢复至接近疫情前水平。
细分领域来看，新能源车的加速发展推动其全产业链投资价值确定性稳步攀升，其核心部件动力电池板块交易金额及数量较2021年再翻一番；风、光产业链，储能及氢能行业也有不同程度的增长；新能源基础设施板块由于集中式电站有关的大额交易减少，该细分领域投资金额及数量双双下降。
“2022年，尽管受到了新冠疫情的影响，国内并购交易持续下降，但新能源行业则受益于政策的暖风频吹，风电光伏系统成本大幅降低和新能源装机量的不断攀升，新能源汽车的普及拉动锂电池产业链大幅扩张等诸多利好因素，在2022年获得了长足的发展。新能源赛道的投资者与行业内企业围绕降本增效、产业链一体化、供应链安全、谋求协同发展和跨界、跨境布局等多个并购主题，参与投资并购交易活动的热情分外高涨。虽然2022年国内交易仍然占绝对主流（交易数量占比约95%），但随着疫情防控政策的调整，以及国内各地政府已积极‘出海’推行跨境投资和贸易发展计划，我们预计跨境并购市场的回暖将逐步加速。”
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